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每经记者:每经实习记者:林每经编辑:魏冠宏

在盈亏线附近挣扎两年后，东阿阿胶业绩迎来大涨。

10月14日晚间，东阿阿胶(000423，SZ)发布2021年前三季度业绩预告。公司预计今年前三季度实现归属于净利润81亿元至16亿元，同比激增1440%至1608%；预计7-9月归属于净利润31亿元至67亿元，同比增长109%至164%。

这个消息给市场注入了一针强心剂。10月15日，东阿阿胶涨停，报收359元/股，达到近半年来的最高水平。

受挫的阿胶龙头是如何“逆势翻盘”的？渠道库存积压还会发生吗？公司未来发展潜力如何？这些都是市场关心的问题。

东阿阿胶证券事务部工作人员告诉国家商报记者，针对之前渠道库存积压等问题，已经进行了内部反思和改进，希望通过精细化管理渠道和终端消费者，从根源上解决问题；暂时没有提高产品价格的计划。

从100多元/斤到4000元/斤，市场用了十几年的时间吹大了阿胶的“驴皮”，但在2019年见证了高价的击穿，迎来了行业的阵痛。第一个是东阿阿胶，阿胶生产最大的公司。

归属于母公司股东的净利润及增长率单位:万元

阿胶作为滋补养生的非处方药，具有药品的属性，但也要面对灵活多变的市场需求。2019年业绩大幅下滑时，东阿阿胶解释称“受整体宏观环境、价值回归预期逐渐降低等因素影响，公司渠道库存持续积压”，开始了持续两年的“渠道清理”工作。数字化转型被提到了战略高度。

2018-2020年东阿阿胶药业数据来源:公司年报

此外，产品界限也在拓宽。继2020年6月发布滋补燕窝新品后，东阿阿胶今年又致力于研发新的即食阿胶衍生品，如吉利粉、阿胶凝胶、阿胶珠等。同时，东阿阿胶还开发了化妆品，针对女性美容市场，结合阿胶的美容功能。

一套组合拳下来，今年效果显现。2021年上半年，东阿阿胶实现净利润5亿元，同比增长2710%；前三季度净利润增长预计超过1440%。

对此，中国食品行业分析师朱告诉全国商报记者，除了东阿阿胶自身的努力，国家政策对阿胶产品供应链的保障，以及消费者的需求，都是其快速复苏的重要因素。

“中国的滋补产品像燕窝、海参、阿胶、辣椒，在2021年第三季度都呈现出非常大的增长趋势，这说明中国人在加大对大健康的投入。这个变化对东阿阿胶这样的公司肯定是利好。”对朱说道。

但风险挥之不去，驴皮还是有可能被吹破。

驴皮作为阿胶的关键原料，是决定阿胶企业市场规模和地位的关键因素。正常情况下，一斤干驴皮是用三斤鲜驴皮熬出来的，一斤阿胶是用三斤干驴皮熬出来的。如果以鲜阿胶90元/斤的价格计算，熬制一斤阿胶需要810元，再加上其他药材和人工成本，一斤阿胶的成本价可能超过1000元。

这意味着企业能拿到的驴皮数量和单价对企业自身的生存和发展，以及阿胶产品市场份额的增长都有很大的影响。但是，单靠国内的阿胶生产无法满足市场需求，国外的阿胶生产和税收政策也会对国内的阿胶价格产生影响。

根据2020年国家统计年鉴数据，国内毛驴存栏260万头；结合世界粮农组织2019年的统计，国外驴的数量为5058万头。目前，受国外疫情影响，国外进口驴皮生意减少，国内阿胶行业原料供应中长期仍偏紧。

这意味着，未来，驴皮涨价或成必然趋势，阿胶的价值很可能居高不下。此前，东阿阿胶业绩大幅下滑，重要原因是经销商对阿胶价格预期过高，多次囤货等待价格上涨后再卖；但由于阿胶的保质期一般只有5年，临近期限时，“捂在手里”的风险也很大。

因此，作为国内最大的阿胶生产企业，东阿阿胶必须面对的问题——仅仅通过疏通渠道和推出新产品，业绩增长是否可持续？“囤货”能避免吗？

东阿阿胶的工作人员持乐观态度。她说，在所谓的产业周期中，产品的涨价是关键的一环。原材料涨价再涨价，就会出现恶性循环；针对之前渠道库存积压等问题，进行了内部反思和改进，希望通过精细化管理渠道和终端消费者，从根源上解决问题；目前，该企业没有提高产品价格的计划。

“几年前，阿胶降价被视为一次集中的行业风暴，企业要‘学’和‘精’。”朱表示，除了市场杠杆的影响，未来阿胶的价格还会受到政策的引导。至于像东阿阿胶这样的头部企业，在经历了几年前的“雷霆风暴”后，会对下游客户给予更多的引导，理性处理“下游客户囤货”的问题。

“总体来看，之前‘囤货涨价’的情况应该不太可能出现。”朱对说:

国家商业日报

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